سیگنال ارزش به تراکنش شاخص

تراکنش‌‌های الکترونیکی کاهشی شد

ایسنا : مبلغ تراکنش‌‌های شبکه الکترونیکی پرداخت کارتی کشور در اولین ماه سال جاری به بیش از ۵۴۳هزار میلیارد تومان رسید که نسبت به پایان سال گذشته در تعداد و ارزش ریالی به ترتیب ۳۳/ ۱۱ و ۸۹/ ۲۶درصد کاهش داشته است. بر اساس تازه‌‌ترین گزارش اقتصادی منتشرشده از سوی شاپرک، مجموع تعداد تراکنش‌‌های انجام‌شده شاپرک در فروردین ماه سال جاری به ۳۱۹۶ میلیون عدد رسیده است که ارزش این تراکنش‌‌ها در مجموع به بیش از ۵۴۳هزار میلیارد تومان می‌‌رسد که نسبت به تیرماه معادل ۳۳/ ۱۱درصد در تعداد و ۸۹/ ۲۶درصد کاهش در ارزش ریالی داشته است.

بر این اساس، رشد اسمی ماهانه تراکنش‌‌های شاپرک در فروردین سال جاری نسبت به ماه گذشته معادل منفی ۸۹/ ۲۶درصد بوده است. در فروردین۱۴۰۱ سهم ابزارهای پذیرش اینترنتی در تراکنش‌‌های انجام‌شده ۶۱/ ۴درصد و ابزار پذیرش موبایلی ۱۳/ ۳درصد بوده و این در حالی است که کارت‌‌خوان‌‌های فروشگاهی ۲۵/ ۹۲درصد از کل تراکنش‌‌های انجام‌شده را به خود اختصاص داده‌‌اند. از تعداد تراکنش‌‌های انجام‌شده ۳۲/ ۸۸درصد مربوط به خرید کالا و خدمات، ۰۱/ ۷درصد مربوط به پرداخت قبض و خرید شارژ تلفن همراه و معادل ۶۶/ ۴درصد مربوط به مانده‌‌گیری بوده است. همچنین، از مجموع کل تراکنش‌‌های انجام‌‌شده در فروردین ماه معادل ۶۳/ ۹۲درصد موفق و ۳۷/ ۷درصد ناموفق بوده، البته تراکنش‌‌هایی که با سوییچ شاپرک انجام شده، ۹۹/ ۹۹درصد موفق بوده است. اما از مجموع تراکنش‌‌های ناموفق انجام‌شده در این ماه، ۱۲/ ۱درصد به‌دلیل خطای پذیرندگی، ۱۷/ ۰درصد به‌دلیل خطای شاپرکی، ۸۵/ ۱۰درصد به‌دلیل خطای صادرکنندگی، ۲۸/ ۸۷درصد به‌دلیل خطای کاربری و ۵۸/ ۰درصد به‌علت خطای کسب‌‌وکار بوده است.

بر اساس این گزارش، نسبت ارزش تراکنش‌‌های شاپرک به نقدینگی در فروردین ماه سال جاری نیز ۷۶/ ۱۳درصد بوده و این در حالی است که نسبت اسکناس و مسکوک در دست اشخاص به نقدینگی در این ماه تنها ۶۳/ ۱درصد بوده است. بنا بر تحلیل آمارهای رسمی در فروردین سال‌‌جاری، ابزار پذیرش موبایلی با متوسط ۶۴۱تراکنش به ازای هر کارت‌‌خوان در مکان نخست قرار می‌‌گیرد و پذیرش اینترنتی با ۴۲۹تراکنش به ازای هر ابزار و کارت‌خوان فروشگاهی با ۳۵۳ تراکنش به ازای هر ابزار فعال به ترتیب در مکان‌‌های بعدی قرار می‌‌گیرند. افزون بر این متوسط تراکنش هر ابزار پذیرش شاپرکی در ماه مذکور معادل ۳۶۱ تراکنش است که این تعداد نسبت به مقدار مشابه در ماه گذشته رشد ۶۹/ ۸واحدی (۴۷/ ۲درصدی) را تجربه کرده است. همچنین بیشترین افزایش متوسط تعداد تراکنش مربوط به ابزار پذیرش موبایلی بوده است. شاخص مهم دیگر، شاخص متوسط مبلغ تراکنش‌‌ها به ازای هر ابزار پذیرش است که بنا بر آمارهای رسمی، متوسط مبلغ هر تراکنش در ابزار پذیرش اینترنتی ۲۰۷میلیون تومان بوده که این عدد برای کارت‌‌خوان‌‌های فروشگاهی ۵۶میلیون و ۴۰۰هزار تومان و برای پذیرش موبایلی نزدیک به ۸میلیون تومان بوده است.

سیگنال ارزش به تراکنش شاخص

بیت‌کوین چیست؟

بیت کوین (Bitcoin)، یک دارایی دیجیتالی مبتنی بر کدهای صفر و یک است؛ این دارایی ماهیت فیزیکی ندارد و قابل لمس نیست. ارز دیجیتال بیت کوین در سال ۲۰۰۹ توسط یک شخص ناشناس به‌نام ساتوشی ناکاموتو (Satoshi Nakamoto) که برخی معتقدند یک گروه پشت این نام است، به دنیا معرفی شد و دنیای دیجیتال و اقتصاد جهانی را دگرگون کرد. بیتکوین بر بستر فناوری بلاکچین ایجاد شده است. این فناوری یک شبکه کاملا آزاد، شفاف و غیر‌متمرکز است؛ هیچ شخص یا نهادی آن را کنترل نمی‌کند. تراکنش‌ها در شبکه‌های بلاکچین ناشناس و غیرقابل رهگیری است. در این شبکه‌ها ارتباطات همتا به همتا (Peer to Peer یا P2P) است (ارتباط کاربر با کاربر به‌طور مستقیم و بدون نیاز به واسطه‌ها). بیتکوین یک ارز دیجیتال رمزنگاری شده است و امنیت معاملات آن توسط این فناوری کنترل و تامین می‌شود. بیتکوین را نمی‌توان جعل کرد و در تراکنش‌های این ارز دیجیتال که به واسطه استفاده از فناوری رمزنگاری رمزارز نام گرفته است؛ امکان تقلب وجود ندارد. ارز دیجیتال بیت کوین در بازارهای معاملاتی کریپتوکارنسی محبوب‌ترین و ارزشمندترین ارز است و با نماد BTC شناخته می‌شود. سکه‌های بیتکوین از طریق فرایند استخراج یا گواه اثبات کار (Proof of Work یا PoW)، تولید می‌شوند. تعداد سکه‌های بیتکوین به ۲۱ میلیون واحد محدود شده است و بیشتر سیگنال ارزش به تراکنش شاخص از این تعداد قابلیت تولید ندارد.

آخرین تحلیل بیت کوین

خرید بیت کوین

برای خریداری بیت کوین می‌توانید از طریق سامانه خرید و فروش رمزارز بیتستان اقدام کنید. شما می‌توانید با مراجعه به حساب کاربری خود در این سامانه و حداقل پرداختی ۲ میلیون تومان اقدام به خرید بیتکوین از بیتستان کنید.‌ همچنین در وبلاگ ما می‌توانید به مقالات تحلیل بیت کوین برای انجام معاملات دقیق‌تر و انتخاب زمان مناسب برای خرید این رمزارز دسترسی داشته باشید. فراموش نکنید که پشتیبانان بیتستان به‌طور شبانه‌روزی آماده پاسخ‌گویی به تمامی پرسش‌های شما در حوزه ارزهای دیجیتال هستند.

فروش بیت کوین

امکان تبدیل بیت کوین به تومان و سایر رمزارزها نیز در سامانه بیتستان فراهم است. شما می‌توانید به‌سادگی و در مدت زمانی کوتاه دارایی بیتکوین خود را در سامانه ما به فروش برسانید یا با آلت کوین‌های دیگر مبادله کنید. برای تعیین بهترین موقعیت و شرایط بازار و همچنین بهترین قیمت بیت کوین برای انجام معامله خود، می‌توانید مقالات تحلیلی ارز دیجیتال وبلاگ بیتستان را دنبال کنید. همکاران ما در بخش پشتیبانی نیز در تمامی ساعات شبانه‌روز آماده پاسخ‌گویی به پرسش‌های شما در رابطه با معاملات بیتکوین و سایر ارزهای دیجیتال هستند.

تحلیل درون زنجیره‌ای یا On-chain چه کمکی به تریدر در ارز دیجیتال می‌کند؟

طراحی و استفاده از معیارهای درون زنجیره‌ای برای تریدرهایی که به دنبال استفاده از اطلاعات عمومی بلاک‌چین جهت ارتقاء و پیشرفته تر کردن استراتژی‌های تریدینگ و مدیریت پوزیشن هستند، مفید است.

می توان گفت که رایج ترین شکل تحلیل در معاملات ارزهای دیجیتال، مطالعه پرایس اکشن یعنی تحلیل تکنیکال است اما می‌توان با استفاده از انبوه اطلاعات فراهم شده توسط بلاک‌چین‌های عمومی مثل بیت‌کوین و اتریوم، به دیدگاه منحصربفردی رسید که با دارایی‌های سنتی امکان رسیدن به آن وجود ندارد و می‌توانند مکمل تحلیل‌های دیگر باشند.

تحلیل درون زنجیره‌ای چیست؟

ارزهای دیجیتال اولین کلاس دارایی هستند که در آنها می‌توان با استفاده از دفترکل عمومی هر ارز دیجیتال که تاریخچه اقدامات درون زنجیره‌ای را ثبت می‌کند، اطلاعات مربوط به فعالیت سرمایه گذاران را استخراج کرد.

از آنجایی که بلاک‌چین‌ها، گنجینه‌ای غنی از داده‌های مالی باز سیگنال ارزش به تراکنش شاخص و غیرقابل دستکاری هستند، می‌توانیم در این شبکه‌ها معیارهای فعالیت اقتصادی را مشخص کنیم. از طریق جمع آوری و تحلیل این داده‌ها می‌توانیم رفتار سرمایه گذاران و جو احساسی بازار را ارزیابی کنیم.

تحلیل درون زنجیره‌ای یک رویکرد مبتنی بر اصول بنیادی است و وابسته به تحلیل هیجان، احساسات یا تحلیل تکنیکال نیست. این نوع تحلیل‌ها می‌توانند به طور انحصاری متمرکز بر یک کلاس کریپتو شوند و روند تاریخچه‌ای آن را استخراج کنند یا می‌توان از آنها برای مقایسه ارزهای دیجیتال مختلف و شناسایی کوین‌هایی که ارزششان بیشتر یا کمتر از ارزش حقیقی است، استفاده کرد.

ارزش واقعی ارزهای دیجیتال مثل بیت‌کوین از دو بخش تشکیل می‌شود یعنی: ارزش ناشی از دلالی و داد و ستد و ارزش کاربردی. تحلیل درون زنجیره‌ای یک ابزار حیاتی و مهم است که به شما برای تفکیک ارزش معامله‌ای یک ارز از ارزش کاربردی آن کمک می‌کند. مثلاً با ارزیابی نرخ پذیرش و فعالیت ماینرها با استفاده از داده‌های بلاک‌چین، می‌توانیم تشخیص دهیم که آیا بر اساس خصوصیات بنیادی، ارزش فعلی یک ارز دیجیتال قابل توجیه هست یا خیر.

تاریخچه‌ای مختصر از تحلیل درون زنجیره ای

تاریخچه تحلیل درون زنجیره‌ای به سال 2011 برمی گردد زمانی که coin days destroyed (یا روزهای نابودی کوین) به عنوان یک معیار ارزیابی بیت‌کوین طراحی شد و اولین شاخصی بود که از سن آدرس‌های بیت‌کوین استفاده می‌کرد.

یکی از اولین معیارهای درون زنجیره‌ای بسیار پرکاربردی که برای ارزهای دیجیتال طراحی شد، نسبت "ارزش شبکه به تراکنش" (NVT) بود که توسط CoinMetrics، Chris Burniske و Jack Tatar ساخته شد. نسبت NVT در تابستان 2017 برای تعیین ارزش کاربردی یک ارز دیجیتال به ویژه اینکه بازار چقدر به هزینه کردن برای کاربرد تراکنشی بلاک‌چین تمایل دارد، طراحی شد.

می توانیم با مقایسه کردن ارزش شبکه با حجم تراکنش‌های ثبت شده در بلاک‌چین، بالاتر بودن قیمت ارز دیجیتال از ارزش واقعی آن را تشخیص دهیم. وقتی ارزش شبکه، با توجه به حجم تراکنش‌ها قابل توجیه نیست، نسبت NVT نسبتاً بالا است. با در نظر گرفتن حجم تراکنش اگر ارزش شبکه معمولاً کم باشد، این یعنی افزایش ارزش آن توجیه پذیر است. معمولاً نسبت NVT با نسبت "قیمت - درآمدها" برای سهام مقایسه می‌شود و به روشی مشابه اعمال می‌شود تا کوین‌های مناسب برای خرید، فروش یا نگه داشتن انتخاب شوند.

بعداً سایر محققان تغییرات و اصلاحاتی در این معیار ایجاد کردند تا ارزیابی دقیق سیگنال ارزش به تراکنش شاخص تری از ارزش شبکه و اینکه آیا ارزش آن با فعالیت اقتصادی که در شبکه صورت می‌گیرد تناسب دارد یا خیر، انجام شود.

مثلاً سیگنال نسبت ارزش شبکه به تراکنش (NVTS) با در نظر گرفتن میانگین متحرک 90 روزه حجم تراکنش‌ها محاسبه شد. اخیراً CoinMetrics با استفاده از موجودی شناور آزاد، این نسبت را اصلاح کرده است. این اصلاحات تدریجی نشان می‌دهند که چطور روش‌های ارزیابی بنیادی یک ارز دیجیتال رو به رشد و تکامل است.

یکی معیار درون زنجیره‌ای دیگر هم به دلیل ناکارآمدی معیارهای ساده تحلیل تکنیکال (مثل قیمت به حجم) شکل گرفت و مفاهیم دیگری هم از بازارهای سنتی اقتباس شدند مثل ارزش بازار. خیلی از سایت‌ها برای مقایسه و رتبه بندی ارزهای دیجیتال از ارزش بازار استفاده می‌کنند.

اما از آنجایی که ارزهای دیجیتال بیشتر به پول یا کالا شباهت دارند (تا سهام یک شرکت)، ارزش بازار معیار دقیقی نیست و به نوعی گمراه کننده است. امکان دستکاری رتبه‌های ارزش بازار با روش‌های مختلف وجود دارد - مثلاً می‌توان توکنی با موجودی در گردش 1 تریلیون عددی ساخت که وقتی چند کوین آن به ارزش 1 دلار فروخته شود، ارزش بازار یک تریلیون دلار ثبت شود - اما ممکن است حجم معاملات آن کوین تنها 3 دلار باشد.

به دلیل نقطه ضعف‌های معیار ارزش بازار و استفاده نسنجیده از معیارهای سنتی برای ارزهای دیجیتال، مجموعه ابزارهای جدیدی طراحی شده اند که به تریدرها برای ارزیابی دقیق تر وضعیت سلامت بلاک‌چین‌ها کمک می‌کنند.

بسیاری از این معیارها به مفهوم خروجی خرج نشده تراکنش (UTXO) در بیت‌کوین متکی هستند که می‌توان از آن برای تشخیص آخرین باری که کوین‌های یک والت جابجا شده یا اینکه یک آدرس، کوین‌ها را چه مدت نگه داشته استفاده کرد. سن، اندازه و تعداد UTXO منتقل شده از یک بلاک‌چین خاص می‌تواند سیگنال‌های مطمئنی ایجاد کند و می‌توان در معیارهای درون زنجیره‌ای مختلف مثل ارزش محقق شده، موج HODL و درصد موجودی ضررده/سود ده از آن استفاده کرد.

ارزش محقق شده یکی از روش‌هایی است که معایب ارزش بازار را ندارد و از آن برای تحلیل بنیادی سیگنال ارزش به تراکنش شاخص کوین‌ها با استفاده از داده‌های بلاک‌چین استفاده می‌شود. این معیار که توسط Nic Carter و Antoine Le Calvez طراحی شده، همه UTXOها را تجمیع می‌کند و به هر UTXO بر اساس آخرین زمانی که جابجا شده، یک قیمت انتساب می‌دهد.

کارهای دیگری هم روی معیار ارزش محقق شده انجام شد مثل "ارزش بازار به ارزش محقق شده" (MVRV) که در اکتبر 2018 توسط Mahmud Marov و David Puell طراحی شد. نسبت MVRV به نوعی مثل یک اوسیلاتور (نوسان سنج) است که یکسری حد آستانه خاص دارد که نشان می‌دهند ارزش بیت‌کوین از ارزش واقعی بیشتر سیگنال ارزش به تراکنش شاخص یا کمتر است. این معیار چندین بار تغییر کرده و مدل‌های مختلفی مثل MVRV z-score، نسبت MVRV برای هولدر طولانی مدت به هولدر کوتاه مدت از آن ساخته شده و در بلاک‌چین‌های مبتنی بر اکانت مثل اتریوم هم از آن استفاده شده است.

اتریوم به عنوان دومین بلاک‌چین بزرگ جهان با بیت‌کوین و بعضی آلت کوین‌ها تفاوت دارد چون بر اساس مدل اکانت کار می‌کند نه UTXO. در مدل UTXO، یک UTXO یک حاصل جمع انباشته را نشان می‌دهد به همراه مسیر هر کوین به آدرس نهایی. دفتر کل هم ثبت می‌کند که چه کسی در چه زمانی مالک چه چیزی است و آدرس‌ها می‌توانند چند UTXO داشته باشند.

اما مدل اکانت یعنی اینکه هر کوین به راحتی قابل پیگیری نیست چون کوین‌های ورودی و خروجی در قالب موجودی حساب با هم ترکیب می‌شوند در نتیجه به دست آوردن بعضی معیارها مثل سن کوین برای اتریوم و توکن‌های ERC-20 کمی سخت تر است. بعضی معیارهایی که به بیت‌کوین (و سایر ارزهای دیجیتال مبتنی بر مدل UTXO مثل لایت کوین و بیت‌کوین) اعمال شده اند، مستقیماً به اتریوم یا سایر شبکه‌های بلاک‌چین مشابه قابل اعمال نیستند و باید کارهای بیشتری روی آنها انجام شود تا به ارزهای دیجیتالی با مدل اکانت قابل اعمال باشند.

معیارهای درون زنجیره‌ای چه کمکی به تریدرهای کریپتو می‌کنند؟

مزیت اصلی معیارهای درون زنجیره‌ای این است که رفتار سرمایه گذاران و سلامت شبکه را به صورت بلادرنگ نشان می‌دهند. دو مورد از مهم ترین معیارهایی که باید به آنها توجه داشت عبارتند از: تعداد آدرس‌های فعال و تعداد تراکنش‌ها که دو عامل مشخص کننده حجم تقاضای موجود (و استفاده از) یک شبکه بلاک‌چین هستند. وقتی تعداد تراکنش‌ها و آدرس‌های فعال افزایش چشمگیری داشته باشد، معمولاً این شرایط با افزایش قیمت در ارتباط است.

رشد چشمگیر آدرس‌های فعال، از پرایس اکشن قوی LINK حمایت کرد.

به غیر از این شاخص‌های ساده، معیارهای زیادی هم هستند که با تخمین زدن بعضی از نسبت‌ها، اطلاعاتی درباره رفتار سرمایه گذاران و بازار فراهم می‌کنند. مثلاً می‌توان گفت که ارزش بازار به نوعی با مشارکت همه تریدرها در ارتباط است و ارزش محقق شده نشان دهنده مشارکت سرمایه گذاران بلندمدت است.

وقتی این دو معیار فاصله زیادی از هم پیدا کنند، این یعنی بازار بیش از حد گرم شده و به شدت متکی بر خرید و فروش‌های کوتاه مدت است. هر از گاهی این واگرایی کم یا زیاد می‌شود و به تریدرها کمک می‌کنند محدوده‌های بهینه برای خرید یا فروش را شناسایی کنند.

به همین ترتیب می‌توانیم با استفاده از مجموعه UTXO و با ارزیابی مدت زمانی که یک آدرس خاص بیت‌کوین جابجا نکرده، درباره رفتار سرمایه گذاران اطلاعات کسب کنیم و بررسی کنیم که چه تعداد سرمایه گذار در وضعیت هولد هستند. اگر تعداد زیادی از سرمایه گذاران وارد این وضعیت شده باشند، می‌توان فرض کرد که موجودی در گردش کمتر است که اگر حجم تقاضا ثابت بماند، باید باعث افزایش قیمت شود و اطمینان نسبت به عملکرد آینده ارز مورد نظر را نشان می‌دهد.

رابطه بین قیمت بیت‌کوین و موج HODL بیشتر از یک ساله (جمع همه UTXOهایی که برای یک سال یا بیشتر جابجا نشده اند).

به طور خلاصه، معیارهای درون زنجیره‌ای اطلاعات خوبی درباره وضعیت جاری یک شبکه بلاک‌چین فراهم می‌کنند. تریدرها می‌توانند با اطلاع از این معیارها، از فرصت‌هایی که چنین ابزارهایی نشان می‌دهند استفاده کرده و تحلیل بهتری از بازار انجام دهند.

به دست آوردن داده‌های درون زنجیره‌ای

بهترین روش برای جمع آوری داده‌های درون زنجیره‌ای یک ارز دیجیتال، این است که خودتان با راه اندازی یک نود آن را انجام دهید.

با راه اندازی یک نود، شما یک کپی از دفتر کل بلاک‌چین دارید. همچنین می‌توانید مطمئن شوید که تراکنش‌هایتان در شبکه پخش می‌شوند و می‌توانید بازپخش تراکنش‌های ورودی توسط سایر نودها و پیروی از قواعد اجماع نظر را بررسی کنید. این یعنی می‌توانید سریع‌تر از سیگنال ارزش به تراکنش شاخص یک کنسول شخص ثالث، از داده‌های بلاک‌چین کوئری بگیرید.

وبسایت‌های تحلیلی ابزار دیگری برای دسترسی به تحلیل‌های درون زنجیره‌ای هستند. با گذشت زمان، مجموعه‌ای از پلتفرم‌های تحلیلی و داده‌ای شکل می‌گیرند تا به تریدرها و سرمایه گذاران کمک کنند. معمولاً برای شناسایی موجودیت‌های مختلف مثل ماینرها یا اکسچنج‌ها از یادگیری ماشینی استفاده می‌شود.

در ادامه چند پلتفرم قابل استفاده برای به دست آوردن داده‌های بلاک‌چین معرفی می‌شود:

CoinMetrics

CoinMetrics داده‌های موجود درباره 37 ارز دیجیتال مختلف از جمله معیارهای درون زنجیره‌ای و همبستگی‌ها را نشان می‌دهد. این پلتفرم که جزء پیشگامان استفاده از معیارهای درون زنجیره‌ای سیگنال ارزش به تراکنش شاخص است یک وبلاگ هم دارد که در آنجا می‌توانید با جدیدترین روش‌های این حوزه آشنا شوید.

Look Into Bitcoin

یک منبع رایگان برای تصویرسازی مدل‌های چرخه بازار بیت‌کوین و معیارهای درون زنجیره ای.

Glassnode

می توانید معیارهای درون زنجیره‌ای ساده را در Glassnode بررسی کنید و البته در صورت استفاده از طرح اشتراک رایگان، بعضی اندیکاتورها را با تأخیر مشاهده می‌کنید. برای دسترسی به اندیکاتورهای پیشرفته و داده‌های سری زمانی با فواصل کمتر (مثل داده‌های مربوط به بازه‌های ساعتی) باید اشتراک این پلتفرم را بخرید.

IntoTheBlock

IntoTheBlock مجموعه‌ای وسیع از ابزارهای تحلیلی دارد از جمله تحلیل‌های درون زنجیره‌ای برای ارزهای دیجیتال مختلف و تحلیل جو بازار و داده‌های دفتر ثبت سفارش.

Santiment/Sanbase

Santiment مجموعه‌ای وسیع از معیارهای درون زنجیره‌ای، توضیحات و تصویرسازی‌ها دارد. همچنین در این پلتفرم کارهای زیادی برای طراحی معیارهای درون زنجیره‌ای جدید و بهبود معیارهای قبلی صورت گرفته است.

این پلتفرم هم مثل اکثر پلتفرم‌های ارائه دهنده دیتا، طرح عضویت رایگان و پرداختی دارد.

CQ.Live

CQ.Live جزء ابزارهایی است که هر تریدری باید از آن استفاده کند چون ابزار مفیدی برای تحلیل جریان موجودی در اکسچنج‌ها، گردش ماینرها و گردش موجودی بین موجودیت‌های مختلف است.

این وبسایت داده‌هایی درباره سایر معیارهای درون زنجیره‌ای مثل بیت‌کوین، اتریوم و استیبل کوین‌ها ارائه می‌دهد.

محدودیت‌های تحلیل درون زنجیره‌ای

با وجود امیدهایی که به تحلیل‌های درون زنجیره‌ای وجود دارد، این طرح‌ها هنوز در مراحل اولیه هستند و با توجه به محدودیت تاریخچه داده‌ها، ممکن است به مرور استفاده از آنها رشد و توسعه پیدا کند یا الگوهای جدیدی شناسایی شود که به ساختن معیارهای جدید منجر شوند.

مقایسه معیارهای درون زنجیره‌ای برای چند ارز مختلف مستلزم تفسیر دقیق است. همه بلاک‌چین‌ها مثل هم نیستند مثلاً هدف بیت‌کوین تبدیل شدن به طلای دیجیتال بوده و بلاک‌چین اتریوم برای کاربردهای گسترده تری استفاده می‌شود. اما مجموعاً رشد و توسعه معیارهای درون زنجیره‌ای شاخص مثبتی است.

خروج نقدینگی برای سومین روز از صندوق های درآمد ثابت؛سیگنال مثبت به شاخص

امروز خروج نقدینگی از صندوق های درآمد ثابت حدود 318 میلیارد تومان بود و از آنجایی برای سومین روز سیگنال ارزش به تراکنش شاخص پیاپی این اتفاق افتاد می تواند یک سیگنال مثبت برای ادامه روند صعودی شاخص باشد.

بازار؛ گروه بورس: معاملات امروز در مدار صعودی پایان یافت و به طوری که شاخص کل با رشد بیش از 36 هزار واحدی تا سطح 1 میلیون و 473 هزار واحد پیشروی کرده و شاخص هموزن نیز 4200 واحد به جلو حرکت کرده و به 424 هزار واحد رسد و شاخص کل فرابورس هم با رشدی ۳۹۶ واحد به ۲۱ واحد رسید.

امروز سه نماد فارس با شدی ۳۶۴۲ واحدی، فولاد با رشدی ۳۰۶۲ واحدی و کچاد با رشدی ۱۷۸۱ واحدی بیشترین تاثیر را بر رشد شاخص کل داشتند و سفارس با افت ۶۲ واحدی، آپ با افتی ۵۶ واحدی، فایرا با افتی ۴۷ واحدی بیشتر تاثیر منفی را داشتند

امروز نمادهای کیمیاتک، فسبزوار و شبندر پُر تراکنش بازار بودند و در بازار امروز تراز نقدینگی حقیقی ها مثبت شده و در پایان معاملات 337 نماد در محدوده مثبت معامله می شدند که ازین تعداد، 122 نماد معاملاتی صف خرید بودند و ارزش معاملات خرد هم از محدوده 6400 میلیارد تومان عبور کرد و مجموع ارزش معاملات حدود ۷۳۴۷ میلیارد تومان بود که نسبت به روزهای منفی رشد بیشتری داشته و ارزش بازار هم به ۵۹۲۱۵۷۲ میلیارد تومان رسید.

حال با توجه به اینکه خروج نقدینگی از صندوق های درآمد ثابت حدود 318 میلیارد تومان بود این مساله می تواند یک سیگنال مثبت برای ادامه روند صعودی شاخص باشد، در واقع یکی از معیارهای مهم برای تشخیص جهت بازار در شرایط نرمال ورود و خروج نقدینگی از صندوق های درآمد ثابت است و سومین روز است که شاهد خروج نقدینگی از این صندوق ها بودیم و این برای بازار بسیار مناسب است و می تواند ادامه روند مثبت بازار را رقم بزند.سیگنال ارزش به تراکنش شاخص

تحلیل درون زنجیره‌ای (On-Chain) بیت‌کوین

قیمت بیت‌کوین طی هفته گذشته (۲۷ سپتامبر-۴ اکتبر) با قدرت زیادی صعود کرد و از ناحیه انباشت خارج شد و روزانه شاهد ۱.۷۵ میلیارد دلار سرمایه در بیت‌کوین بودیم.

قیمت در بازه ۴۰۹۳۱-۴۹۰۴۴ دلار در نوسان بود و با شکست این ناحیه مقاومتی تا ۵۴۰۰۰ دلار صعود کرد.

مشابه اواخر ماه جولای، حجم قابل توجهی بیت‌کوین در تثبیت اخیر بین معامله‌گران جابجا شد. این امر را می‌توان با بررسی حجم کوین‌هایی که اکنون در سود تحقق نیافته هستند، مشاهده کرد.

در این گزارش به بازگشت به سود و مقایسه این چرخه با چرخه‌های قبل می‌پردازیم. همچنین به بازار ماینینگ نگاهی می‌اندازیم که از ماه می تا الان ریکاور شده است.

درصد موجودی در سود

عموما در تحلیل آن‌چین (درون شبکه) برای بررسی فروش کوین و جابجایی از شخصی به شخصی دیگر (changed hands)، کوین‌های فروخته شده (خرج شده) را در نظر می‌گیریم؛ هولدرهای فعلی کوین را می‌فروشند و خریداران جدید آن‌ها را می‌خرند.

هنگامی که در یک بازه قیمتی برای یک بازه زمانی طولانی تثبیت قیمت را داریم و حجم زیادی از کوین‌ها درون شبکه جابجا می‌شوند، آن ناحیه قیمتی را محدوده انباشت در نظر می‌گیریم. علاوه بر این می‌توانیم این ناحیه قیمتی را هزینه پایه (هزینه خرید) کوین‌ها برای خریداران زیادی در نظر بگیریم.

با صعود قیمت هفته اخیر، حدود ۱۰.۳ درصد از موجودی در گردش بیت‌کوین که قبلا در ضرر تحقق نیافته بودند (در قیمت‌های بالا خریداری شده‌اند)، در سود تحقق نیافته (کوین‌های در سودی که فعلا فروخته نشده‌اند) قرار گرفته‌اند. بنابراین علاوه بر بازه قیمتی ۴۰-۲۹ هزار دلار در می-جولای، کف‌های اخیر ۴۱-۴۰ هزار دلار نیز به عنوان ناحیه «ارزش افزوده» برای خریداران در این ناحیه و تشکیل کف قیمتی عمل کردند. اکنون ۸۶.۶ درصد از بیت‌کوین‌های در گردش، در سود تحقق نیافته هستند.

موجودی در سود / ضرر هولدرهای بلندمدت و کوتاه مدت

اگر سود و زیان را بر اساس مدت زمان نگهداری کوین به دو دسته هولدرهای بلندمدت (LTH) و هولدرهای کوتاه مدت (STH) تفکیک کنیم، متوجه می‌شویم که در این سیگنال ارزش به تراکنش شاخص چرخه هولدرهای کوتاه مدت سود زیادی کسب کرده‌اند.

در حال حاضر حدود ۱۵.۶ درصد از موجودی در گردش، در اختیار سرمایه‌گذارانی است که طی ۱۵۵ روز گذشته (هولدرهای کوتاه مدت) خریداری کرده‌اند و اکنون در سود تحقق نیافته هستند.

هولدرهای بلندمدت در سود نیز ۷۳.۴ درصد از موجودی در گردش را تشکیل می‌دهند؛ بنابراین ۱۱ درصد کوین‌های در گردش در ضرر هستند که از این ۱۱ درصد، ۳۱ درصد کوتاه مدت و ۶۹ درصد بلندمدت هستند. با توجه به اینکه درصد زیادی از کوین‌ها در سود هستند، احتمال سیو سود بالا است اما باور به هولد و کسب سود بیشتر می‌تواند مانع فروش زیاد شود.

سود / زیان تحقق نیافته خالص

شاخص NUPL اختلاف بین سود تحقق نیافته و ضرر تحقق نیافته است. یعنی زمانی که سود تحقق نیافته برابر با زیان تحقق نیافته باشد، این شاخص در سطح صفر قرار دارد و هرچه میزان سود بیشتر شود از صفر به سمت بالا حرکت می‌کند و اگر میزان زیان بیشتر از سود شود به زیر صفر حرکت کرده و منفی می‌شود.

همچنین می‌توان این شاخص را با تفریق ارزش تحقق یافته (ارزش هزینه تمام شده کوین‌ها) و ارزش بازار و سپس تقسیم عدد به دست آمده بر ارزش بازار محاسبه کرد.

این شاخص نشان می‌دهد که در حالت کلی بازار در سود یا ضرر قرار دارد. شاخص سود تحقق نیافته خالص به نقطه عطف جالب ۰.۵ رسیده است. این نشان می‌دهد که این سود کوین‌ها معادل با ۵۰ درصد مارکت کپ یعنی ۴۵۰ میلیارد دلار است. یعنی اگر این کوین‌ها فروخته شوند، سود آن‌ها ۴۵۰ میلیارد دلار خواهد بود.

اگر بازار به روند صعودی خود ادامه دهد روند این شاخص مشابه با روند سال ۲۰۱۳ و ۲۰۱۷ خواهد بود. در هر دو چرخه قبلی، مقدار ۰.۵ این شاخص به عنوان سطح حمایتی در روند اصلاحی عمل کرد.

برعکس نزول به زیر ۰.۵ احتمال فروش را بالاتر می‌برد زیرا هولدرها می‌ترسند سود خود را از دست دهند.

از این شاخص می‌توان برای تایید خرید / فروش استفاده کرد. هنگامی که در محدوده قرمز / نارنجی قرار می‌گیرد ناحیه مناسبی برای خرید و در محدوده آبی / سبز زمان مناسب فروش است.

رفتار فروش آن‌چین (درون شبکه)

سود و زیان تحقق یافته

با صعود قیمت بیت‌کوین، بررسی رفتار گروه‌های مختلف در انجام تراکنش‌های آن‌چین حائز اهمیت است تا ببینیم کدام گروه ورود / خروج سرمایه داشته‌اند.

این هفته شاهد کاهش در فروش سرمایه‌گذاران در ضرر بودیم؛ به امید اینکه قیمت بالاتر می‌رود و در قیمت‌های بهتری کوین‌های خود را می‌فروشند. ضرر تحقق یافته به یک کف موضعی چند هفته‌ای یعنی ۱۷۵ میلیون دلار ضرر در روز رسید. به عبارت دیگر سود تحقق یافته به سرعت تا ۹۶۶ میلیون در روز افزایش یافت. این مشاهدات احتمالا به دلایل زیر است:

• با افزایش قیمت بیت‌کوین بیشتر کوین‌ها سودده می‌شوند.
• معامله‌گرانی که در کف‌های اخیر خریده‌اند، سیو سود می‌کنند.
• معامله‌گرانی که در سقف قیمتی ماه مارس – می خریده‌اند، سر به سر یا نزدیک به قیمت خرید هستند.

با فرض اینکه بازار سودهای چند هفته اخیر را حفظ کرده است، نتیجه می‌گیریم که حدود ۱.۷۵ میلیارد دلار سرمایه روزانه برای خرید وارد بازار می‌شود.

حجم کوین‌های خرج شده به تفکیک طول عمر

این شاخص میزان فروش بیت‌کوین به تفکیک طول عمر کوین ها را نشان می دهد؛ که هر گروه با رنگ مجزا نشان داده شده است.

ساختار نزولی در حجم فروش کوین‌های قدیمی این هفته نیز ادامه داشته و به ۲% ، کف چندین ساله، رسیده است. در فاز قبل از بولران (صعودی) ۲۰-۲۰۱۹ ، حجم فروش کوین‌های قدیمی ۴ درصد از حجم کل کوین‌های جابجا شده در درون شبکه را تشکیل می‌داد؛ که به صورت یک خط حمایتی است. این میزان در اواخر ۲۰۲۰ و اوایل ۲۰۲۱ افزایش یافت زیرا سرمایه‌گذاران بلندمدت در بازار صعودی سیو سود کردند.

با توجه به ثبت کف چندین ساله توسط کوین های قدیمی، سناریوهای زیر محتمل هست:

• سرمایه‌گذاران قدیمی باور قوی به هولد کردن دارند و در قیمت‌های فعلی حاضر به فروش نیستند.
• میزان فروش کوین‌های جدید در سقف چندین ساله قرار دارد که نشان می‌دهد موجودی نقد شونده مشابهی در حال معامله است و احتمالا توسط خریداران جدید جذب می‌شود.

تفکیک حجم تراکنش‌ها بر حسب ارزش تراکنش

با تفکیک حجم تراکنش‌ها بر حسب ارزش تراکنش، می‌بینیم که سلطه تراکنش‌های بسیار بزرگ (بیشتر از ۱۰ میلیون دلار) ادامه دارد. حجم تراکنش‌های نهادها به سقف ۱۳.۶-۱۶.۸ میلیارد دلاری در روز رسیده است. افزایش تعداد تراکنش‌های بزرگ بیانگر بالغ شدن بیت‌کوین و افزایش علاقمندی به این کوین از جانب سرمایه‌گذاران با سرمایه بالا، نهادها و سازمان‌های سرمایه‌گذاری است.

شاخص SOPR هولدرهای بلندمدت

این شاخص معیاری است برای سنجش اینکه بیت‌کوین‌ها در سود یا ضرر فروخته می‌شوند. هنگامی که شاخص بالاتر از ۱ باشد، نشان دهنده این است که کوین‌هایِ در سود فروخته می‌شوند یا آن‌هایی که در ضررند نمی‌فروشند. در صورتی که کمتر از ۱ باشد، بدین معنی است که فروشندگان با ضرر می‌فروشند.

با توجه به نمودار می‌بینیم که با نزول بیت‌کوین از ماه می، SOPR نزولی شده و به عدد ۲ رسیده است؛ که بیانگر کاهش سود کوین‌های در سود است و سود این کوین‌ها حدود ۲۰۰ درصد است (یعنی کوین‌هایی که در قیمت ۴۸ هزار دلار فروخته شده‌اند هزینه پایه تجمعی حدود ۲۴ هزار دلار بوده است و فروش آن‌ها ۲۰۰ درصد سود نصیب هولدر آن کرده است).

اگر این شاخص را در طولانی مدت در نظر بگیریم، متوجه می‌شویم که ارقام فعلی در اواخر رالی نزولی و اوایل رالی صعودی اتفاق می‌افتند. این ناشی از حرکات قیمت است که سود چند برابری نصیب هولدرها مخصوصا بلندمدت می‌کند.

شاخص SOPR برای هولدرهای کوتاه مدت

این شاخص برای هولدرهای کوتاه مدت سیگنال سازنده‌ای داده است و به ناحیه سوددهی رسیده است و بالاتر از ۱ قرار دارد.

در ساختار بازار صعودی، بازگشت این شاخص به مقدار ۱ بیانگر موارد زیر است:

• هولدرهای کوتاه مدت در سود کوین‌های خود را نمی‌فروشند، زیرا در صورت فروش این شاخص بالاتر می‌رفت (در اکتبر نزولی بوده است). این باور به هولد را نشان می‌دهد.
• برخی هولدرهای کوتاه مدت نیز بر اثر ترس کوین‌های در ضرر خود را می‌فروشند؛ که در پولبک‌ها منجر به نزول این شاخص به زیر ۱ می‌شود.

نتیجه می‌گیریم که مقدار ۱ در این شاخص به عنوان حمایت عمل می‌کند؛ که این بار نیز پس از برخورد به ۱ واکنش مثبت نشان داده و صعودی شده است. بازگشت به سود همراه با صعود قیمت مستمر، بیانگر وجود تقاضای کافی برای جذب کوین‌های فروخته شده است.

بازیابی ماینینگ

سختی ماینینگ

با توجه به مشکل ایجاد شده توسط چین برای ماینرهای بیت‌کوین، شاهد نزول بیشتر از ۵۰ درصد در هش ریت بیت‌کوین بودیم که بزرگترین ریزش تاریخ بود. برخلاف این ریزش، هش ریت از آن موقع در حال بازیابی بوده است.

پس از ثبت کف جدید در اواخر جولای، سختی ماینینگ ۳۹ درصد افزایش یافته است.

سختی شبکه در حال حاضر در سطوح مشابه با اواخر سال ۲۰۲۰ قرار دارد؛ یعنی ۲۲+۸e(8 با ۲۲ صفر)

درامد کلی ماینر از پاداش بلاک‌ها

در نهایت، نگاهی بر درامد کلی ماینرها در صنعت ماینینگ می‌اندازیم. برخلاف کاهش ۵۰ درصدی در تولید بیت‌کوین هر بلاک از۱۲.۵ به ۶.۲۵ در می ۲۰۲۰، درامد دلاری ماینرها به طور چشمگیری افزایشی است.

توجه کنید ماینرها هزینه سخت‌افزار و امکانات دارند که با ارزهای فیات محاسبه می‌شود. با مقایسه درامد تجمعی ماینینگ ۴۰ میلیون دلار در روز با درامد هاوینگ ۲۰۲۰، درمی‌یابیم که درامد ماینرها افزایش یافته است:

• ۲۷۵% نسبت به قبل از هاوینگ: قبل از هاوینگ در امد حدود ۱۸-۱۴ میلیون دلار در روز بوده است.
• ۶۳۰% نسبت به بعد از هاوینگ: سیگنال ارزش به تراکنش شاخص پس از هاوینگ ۸-۶ میلیون دلار در روز بوده است.

برخلاف تغییرات ناگهانی در بازار ماینینگ و اصلاح شدید قیمتی و هاوینگ می ۲۰۲۰، ارزش پاداش بلاک بیت‌کوین در حال افزایش است که مشوقی برای ریکاوری و نواوری در بازار است؛ که به نوبه خود بی نظیر است.