چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟

حسین میثمی / عضو هیات علمی پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی

شبکه کایبر و کایبر سواپ چیست و چگونه کار می‌کند؟

این روزها پروژه‌های دنیای هر روز در حال گسترش هستند. یکی از محبوب‌ترین نوع پروژه‌های دیفای صرافی‌های غیرمتمرکز هستند. کایبر سواپ (Kyberswap) و به طور کلی شبکه کایبر (Kyber Network) یکی از این صرافی‌های غیرمتمرکز هستند که حسابی در معرض توجه قرار دارند. پروژه‌های مرتبط با صرافی‌های غیرمتمرکز هر روز در حالی گسترش هستند و پروژه کایبر نیز یکی از این پروژه‌ها است که اهداف خاص خود را در سر دارد.

کایبر خود را در صفحه اول سایت رسمی این پروژه این‌گونه معرفی می‌کند:

کایبر یک پروتکل نقدینگی مبتنی بر بلاک چین است که نقدینگی را از طیف گسترده‌ای از ذخایر تجمیع می‌کند و مبادلات ارز دیجیتال را به شکل فوری و ایمن در هر برنامه غیرمتمرکزی ممکن می‌کند. کایبر زیرساخت نقدینگی برای امور مالی غیرمتمرکز است. کایبر نقدینگی را از منابع مختلف در یک استخر واحد جمع می‌کند و بهترین نرخ را برای گروه‌هایی مانند اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز (DApps)، کیف پول‌ها، صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) و کاربران نهایی فراهم می‌کند. معاملات در شبکه کایبر کاملاً زنجیره‌ای است و بنابراین کاملاً شفاف و قابل تأیید است.

در این جا کایبر سواپ یکی از مهم‌ترین پروژه‌هایی است که توسط شبکه کایبر پشتیبانی می‌شود و یکی از مهم‌ترین مؤلفه‌های این شبکه است. کایبر سواپ یکی از سریع‌ترین و آسان‌ترین راه‌ها برای خرید و فروش توکن به صورت کاملاً غیرمتمرکز است. می‌توانید توکن‌ها را از طریق یک فرایند ساده مبادله کنید و نیازی به هیچ شکلی از ضبط مبادلات ندارید. برای استفاده از کایبر سواپ باید کیف پول و آدرس اتریوم خود را داشته باشید. همچنین باید وجهی را به آن آدرس واریز کرده باشید. باید بدانید که در زمان نگارش این مطلب شبکه کایبر با بیش از ۱۰۰ اپلیکیشن مختلف همکاری می‌کند.

تاریخچه شبکه کایبر

تیم شبکه کایبر بسیار چشمگیر و قابل توجه است. لوی لو (Loi Luu)، یارون ولنر (Yaron Velner) و ویکتور ترن (Victor Tran) بنیان‌گذاران این پروژه هستند. لو خالق اوینته (Oyente) اولین تحلیلگر منبع باز امنیتی برای قراردادهای اتریوم بوده است. ولنر از جایزه بگیران و عیب‌های شبکه اتریوم و ترن هم از توسعه دهندگان اصلی اسمارت پول (SmartPool) بوده است. این تیم دارای یک تیم مشاوره کاملاً حرفه‌ای است که مهم‌ترین عضو آن ویتالیک بوترین خالق اتریوم است.

در آگوست سال ۲۰۱۷ ، کایبر با موفقیت تست بتا خود را لانچ کرد و در سه ماهه اول ۲۰۱۸، شبکه اصلی را منتشر کرد. در طول بقیه سال ۲۰۱۸ ، تیم پشتیبانی تبدیل ERC20 به ERC20 یا همان کایبر سواپ را اضافه کرد و مجموعه‌ای از API های ویژه توسعه دهندگان را ایجاد کرد. مهم‌ترین نقطه عطف بعدی برای تیم شبکه کایبر اجرای گورموس (Gormos) است. یک راه حل مقیاس پذیری است که با پلاسما (Plasma) مجهز شده و از استیکنیگ توکن KNC پشتیبانی می‌کند.

برای درک اهمیت پروژه شبکه کایبر کافی است به لیست شرکای آن نگاهی کنید. این لیست شامل شرکایی از جمله؛ ریکوئست نتورک (Request Network)، وکس (Wax)، توشی (Toshi)، گیفتو (Gifto)، آیکون (ICON)، وان‌چین (Wanchain)و مای‌اتر‌ولت (MyEtherWallet) می‌شود.

اهمیت پروژه کایبر

قبل از بررسی جدی شبکه کایبر بیایید به این سؤال پاسخ دهیم؛ چرا نقدینگی برای اکوسیستم دیفای مهم است؟ در جامعه ارزهای دیجیتال نقدینگی به موارد مختلفی اشاره دارد: توانایی مبادله یک دارایی بدون تغییر قابل ملاحظه قیمت آن در فرایند، میزان فعالیت تجاری در یک بازار و سهولت تبدیل دارایی به پول نقد. نقدینگی برای بازارهای سالم، کاربردی و کاربرپسند ضروری است، اما دستیابی و حفظ نقدینگی برای پروتکل‌های جدید دیفای دشوار است.

در بازارهای مالی سنتی، تأمین کنندگان نقدینگی نهادهایی متمرکز مانند بانک‌ها و مؤسسات مالی هستند. استفاده از نهادهای متمرکز برای تأمین نقدینگی در بازارهای دیفای اما با فلسفه وجودی اکوسیستم غیرمتمرکز در تضاد است. در نتیجه، پروتکل‌های بدون نیاز به تأیید مانند شبکه کایبر برای جایگزینی آن‌ها به وجود آمده است. مأموریت پروژه‌هایی مثل شبکه کایبر ایجاد جهانی است که در آن از هر ارز دیجیتالی، در هر جایی، برای مبادله در هر کیف پولی و هر نوع خدمتی بتوان استفاده کرد.

شبکه کایبر چطور کار می‌کند؟

شبکه کایبر شامل مجموعه‌ای از قراردادهای هوشمند است که می‌تواند در هر بلاک چینی با قابلیت قرارداد هوشمند پیاده سازی شود. کایبر هر چند در حال حاضر در شبکه اتریوم اجرا می‌شود، اما ظرفیت توسعه آن به شبکه‌های مشابهی مثل ترون وجود دارد. این پروتکل نقدینگی را منابع مختلفی از جمله دارندگان ارز دیجیتال، بازار سازان و مبادلات غیرمتمرکز در یک استخر نقدینگی تجمیع می‌کند. هرکسی می‌تواند نقدینگی شبکه را تأمین کند. شبکه کایبر سه مخاطب هدف اصلی خود یعنی برنامه‌های غیرمتمرکز، فروشندگان و کیف پو‌ل‌ها را قادر می‌سازد، مبادله ارز دیجیتال را بدون استفاده از هر شخص ثالث مورد اعتمادی اجرا کنند.

شیوه اجرای معامله در شبکه کایبر

در هر معامله‌ای توکنی وجود دارد که دارایی اصلی را نشان می‌دهد. ارز دیجیتال اتریوم نقش این توکن را در کار با شبکه اتریوم بر عهده می‌گیرد. بنابراین هر معامله باید شامل مبادله اتریوم با کوین یا توکن دیگری باشد. تصور کنید که می‌خواهید اتریوم (ETH) را با توکن بت (BAT) معامله کنید.

شما ETH خود را به قرارداد هوشمند شبکه کایبر ارسال می‌کنید.

این قرارداد سپس کلیه ذخایر خود را برای بهترین نرخ ارز ETH به BAT مورد پرسش قرار می‌دهد.

سپس قرارداد، ETH را با بهترین نرخ موجود برای رزرو (reserve) و تعویض با BAT می‌فرستد.

سرانجام، آن ذخیره BAT چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ را برای شما ارسال می‌کند.

حال برای شیوه دیگری از تبادل بیاید تصور کنیم که شما می‌خواهید BAT را با دای (DAI) عوض کنید. در این مثال از آنجا که مستقیماً اتریوم معامله نمی‌کنید، مراحل دیگری به کار شما اضافه می‌شود.

شما BAT خود را به قرارداد هوشمند شبکه کایبر ارسال می‌کنید.

این قرارداد سپس کلیه ذخایر خود را برای بهترین نرخ ارز BAT به ETH مورد سؤال قرار می‌دهد.

سپس قرارداد BAT را چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ با بهترین نرخ ارز BAT به ETH به رزرو می‌فرستد.

سپس این رزرو ETH را به قرارداد می‌فرستاده می‌شود.

این قرارداد سپس کلیه ذخایر خود را برای بهترین نرخ ارز ETH به DAI مورد سؤال مجدد قرار می‌دهد.

سپس قرارداد ETH را با بهترین نرخ ارز ETH به DAI به محل رزرو می‌فرستد.

سرانجام رزرو DAI شما را برای شما ارسال می‌کند.

با وجود این که معامله دوم شامل مراحل بیشتری است هر دو معامله در یک تراکنش بلاک چین تکمیل می‌شوند. به طور کلی این از ویژگی‌های شبکه کایبر است که تمام معاملات بلافاصله روی بلاک چین آن مستقر می‌شوند و یا به طور کامل اجرا می‌شوند یا برگشت می‌خورند. در نتیجه در کایبر معاملات شما هیچ وقت نصفه و نیمه اجرا نمی‌شوند.

بیشتر بخوانید: پروتکل یونی سواپ چیست؟

شبکه کایبر وقتی در اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز، پلتفرم‌های دیفای و کیف پول‌های رمزنگاری ادغام می‌شود کاربردهای بسیار گسترده‌ای پیدا می‌کند. به عنوان مثال، اپلیکیشن‌ غیرمتمرکزی که مایل است کاربرانی را که توکن اصلی آن را در اختیار ندارند بپذیرد، می‌تواند پروتکل کایبر را ادغام کند تا امکان تعویض توکن و تبدیل توکن در برنامه فراهم شود. این ویژگی‌ها کاربران اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز را قادر می‌سازد تا از هر توکن تحت پشتیبانی شبکه کایبر استفاده کنند و به طور هم‌زمان به اپلیکیشن اجازه می‌دهد توکن مورد علاقه خود را دریافت کند.

نقش‌های شبکه کایبر

کایبر نیز مانند دیگر شبکه‌های مشابه خود نقش‌های خاص را دارد.

کاربران (Users) توکن‌ها به شبکه ارسال و از آن دریافت می‌کنند. آن‌ها می‌توانند افراد، تجار یا حساب‌های قرارداد هوشمند باشند.

نهادهای رزرو یا ذخیره (Reserve Entities) نقدینگی را به پلتفرم وارد می‌کنند. می‌توانند بومی یا شخص ثالثی ثبت شده باشند. به دو دسته خصوصی عمومی دسته بندی می‌شوند.

همکاران رزرو (Reserve Contributors) بودجه‌ای را به نهادهای ذخیره می‌دهند. آنها فقط با نهادهای ذخیره عمومی در ارتباط هستند و سود حاصل از ذخیره را تقسیم می‌کنند.

مدیر ذخیره (The Reserve Manager)، ذخیره را حفظ و نرخ ارز را محاسبه و وارد شبکه می‌کند.

اپراتور شبکه کایبر (The Kyber Network Operator) منابع ذخیره شده و همچنین کنترل کدهایی را که لیست شده‌اند را اضافه یا حذف می‌کند. در ابتدا تیم کایبر این نقش را برعهده دارد، اما در نهایت آن را به یک حکومت چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ غیرمتمرکز مناسب تحویل می‌دهد.

۳ مؤلفه اصلی کایبر

آن چنان که متوجه شدید شبکه کایبر صرفا یک صرافی غیرمتمرکز نیست، بلکه یک ساز و کار مالی غیرمتمرکز یا یک اَبر صرافی غیرمتمرکز است. این شبکه مؤلفه‌های بسیار دارد، اما سه مؤلفه آن کلیدی هستند.

کایبر سواپ

سازوکار تبادل غیرمتمرکز یا همان صرافی غیرمتمرکز کایبر، کایبر سواپ نام دارد. این پروژه جایی است که کاربران می‌توانند توکن‌های مختلفی را خریداری کرده و بفروشند/ کاربران می‌توانند اتریوم را مستقیماً از طریق کایبر سواپ خریداری کنند و سپس با توکن بومی کایبر یعنی KNC تعویض کنند. با این حال صرافی‌هایی دیگری مثل بایننس نیز این کار را می‌کنند.

پورتال توسعه دهنده‌گان کایبر

شبکه کایبر منابع گسترده‌ای از ابزارها و API ها را به توسعه دهندگان ارائه می‌دهد تا بتوانند با استخرهای نقدینگی ارتباط برقرار کنند. این به توسعه دهندگان اجازه می‌دهد تا پروژه‌های خود را در شبکه کایبر ادغام کنند. در حال حاضر انواع کیف پول‌ها، اپلیکیشن‌ها و کاربران از این امکان بهره می‌برند. یکی از دلایل این امر این است که کایبر خود را شبکه‌ای توسعه دهنده پسند (dev-friendly) می‌داند.

ذخیره گاه کایبر

همان طور که قبلاً ذکر شد کایبر از منابع مالی برای تأمین نقدینگی شبکه استفاده می‌کند. گروه‌هایی مانند مدیران صندوق می‌توانند با افزودن دارایی‌های توکن خود به استخرهای نقدینگی به عنوان همکاران رزرو ظاهر شوند. متقاضیان در هر معامله‌ای سود کسب می‌کنند و انگیزه می‌گیرند.

توکن کایبر نتورک

کایبر نتورک با نام KNC یک توکن مبتنی بر شبکه اتریوم است که مدیران رزرو برای اعمال مدیریت خود باید از آن بخرند. شبکه کایبر با هر تبادل کارمزدی را برای رزرو حساب می‌کند. بخشی از کارمزدها صرف هزینه‌های شبکه و پاداش به کسانی می‌شود که با معاملات خود، حجم معاملات را افزایش می‌دهند. توکن‌های باقی مانده می‌سوزد و از گردونه خارج می‌شود. کایبر نتورک در زمان نگارش این مطلب با ارزش بازار حدود ۲۵۰ میلیون دلار رتبه ۸۵ بازار را در اختیار دارد.

کایبردائو جیست؟

کایبر دائو (KyberDAO) آپدیتی است که در اوایل سال ۲۰۲۰ عرضه شد. کایبر دائو گامی است در جهت غیرمتمرکز کردن هرچه بیشتر حاکمیت در کایبر. دارندگان توکن KNC با اجازه این سازمان می‌تواند در شبکه کایبر مشارکت کنند. این مشارکت به این شکل است که دارندگان توکن کایبر این توکن را به دائو واگذار می‌کنند و به جای آن در رأی‌گیری مشارکت می‌کنند. این رأی‌گیری‌ها درباره توسعه و آینده شبکه صورت می‌گیرد. البته سهام‌داران به جز حق رأی، پاداش‌هایی را نیز دریافت می‌کنند. حجم پاداشی که مشارکت کنندگان در رأی‌گیری به دست می‌آوردند، سالانه تا بیش از ۷۰ درصد هم می‌رسد.

آینده کایبر

با لانچ شدن آپدیت کاتالیست، کایبر می‌تواند با پروتکل نقدینگی خود به یکی از صرافی‌های غیرمتمرکز برتر دنیا بدل شود. به جز این ویژگی‌ها ممتاز کایبر و قابلیت رشد آن می‌تواند آن را به جایگاهی کلیدی در دنیای دیفای برساند. شبکه کایبر در بین صرافی‌های غیرمتمرکز رتبه ۱۲ را کسب کرده و در کنار بالانسر قرار دارد. اما این رتبه نباید شما را گول بزند. توکن کایبر تا جایگاه سوم دنیای دیفای هم رسیده بود. تمام این‌ها نشان از آینده روشن کایبر می‌دهد، آینده‌ای که البته هیچ چیز آن تضمین شده نیست.

کایبر مثل پروژه‌های غیرمتمرکز دیگر ظرفیت‌های خوبی دارد که غیرقابل انکار است. از سوی دیگر این پروژه دست روی یک از جاهای خالی دنیای دیفای گذاشته است که باعث افزایش شانس آن می‌شود، اما آیا تمام این‌ها به معنی خوش آتیه بودن کایبر است؟ متاسفانه نه. هیچ تضمینی برای آینده کایبر و دیگر پروژه‌های دیفای وجود ندارد. رتبه دوم صرافی‌های غیرمتمرکز امروز در اختیار سوشی سواپ است، صرافی که در ابتدای کار با یک حمله بد مواجه شد؛ ما در نهایت کاربران از آن استقبال کردند.

در نتیجه ماندگاری، پیشرفت و درخشش کایبر به تصمیم کاربران و البته سرمایه‌گذاری‌های آینده در آن بستگی دارد. یک سرمایه‌گذار نهادی بزرگ یا یک اتفاق خاص می‌تواند کایبر را دوباره به جایگاه خود در صدر دنیای دیفای بازگرداند، اتفاقی که چندان دور از دسترس نیست.

اگر قصد کار با کایبر را دارید، حتماً سری به سایت آن بزنید و مقالات مرتبط با آن را بخوانید. شبکه کایبر مثل اکثر پروژه‌ها و صرافی‌های غیرمتمرکز چندان برای کاربران تازه کار دنیای بلاک چین و ارزهای دیجیتال مناسب نیست. با این وجود اگر تصمیم به استفاده از آن داشتید ابتدا مبلغ اندکی از سرمایه خود را وارد بازار کنید تا شیوه کار را یاد بگیرید.

این نوشته در آموزش و معرفی، صرافی ها ارسال شده و با Kyber Network، Kyberswap، کایبر، کایبر سواپ برچسب گذاری شده است.

سرمایه‌‌‌گذاری در ملک یا طلا؟ کدام یک اولویت دارد؟

قطعاً همه ما به فکر یک سرمایه‌گذاری بسیار مهم، سودآور و آینده‌دار هستیم. به خصوص خانواده‌هایی که فرزند کوچک دارند ترجیح می‌دهند یک سرمایه‌گذاری طولانی‌مدت برای آن‌ها داشته باشند تا در زمان جوانی بتوانند از این سرمایه برای شروع کسب و کار و زندگی استفاده نمایند. البته ممکن است شما تصمیم بگیرید که از طریق خرید ویلا در شمال این سرمایه‌گذاری را انجام دهید اما برخی از اطرافیان به شما پیشنهاد می‌کنند به جای سرمایه‌گذاری در خرید ملک، به سراغ خرید طلا بروید.

در این زمان، شما بر سر دوراهی می‌مانید که سرمایه‌ گذاری در ملک یا طلا؟ کدام یک بهتر است؟ قطعاً این موضوع بسیار مهم است شما یک روش درست را برای سرمایه‌گذاری انتخاب کنیم چرا که بحث سرمایه و پس‌انداز مالی شما در میان بوده و اگر یک اشتباه داشته باشید، تمام نقدینگی شما هدر خواهد رفت. بنابراین برای اینکه بتوانید از زمان خود به بهترین شکل ممکن استفاده کنید ما در این مقاله برای شما توضیح می‌دهیم که بین سرمایه‌ گذاری ملک یا طلا کدام یک اولویت دارد.

عوامل موثر برای سرمایه‌ گذاری در ملک یا طلا

برای انتخاب روش سرمایه‌گذاری درست، شما باید به بررسی عواملی بپردازید که بر روی سرمایه‌گذاری شما تاثیر چشمگیری می‌گذارند. در این صورت بهتر می‌توانید تصمیم خود را نهایی کنید. از جمله مهمترین عوامل تاثیرگذار بر سرمایه‌ گذاری در ملک یا طلا عبارتند از:

- قدرت نقدشوندگی

در چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ اولین قدم باید به قدرت نقدشوندگی سرمایه خود فکر کنیم. منظور از قدرت نقدشوندگی، مدت زمان لازم برای تبدیل سرمایه به پول نقد است. متاسفانه در چند سال اخیر بازار اقتصاد ایران شرایط مناسبی نداشته و ما شاهد نوسانات بسیار زیادی در زمینه املاک و طلا هستیم. قبل از اینکه یک روش سرمایه‌گذاری را انتخاب کنید، شما باید به مساله نقدشوندگی آن توجه داشته باشید.

اگر برای شما بسیار مهم است که بتوانید در هر زمان ممکن سریع سرمایه را به پول نقد تبدیل کنید، باید به سراغ روشی بروید که در شرایط فعلی اقتصاد چنین امکانی را برای شما فراهم کند. براساس آنچه که گفته شد، قدرت نقدشوندگی طلا نسبت به ملک بسیار بالاتر است.

شما در عرض چند روز می‌توانید طلا‌های خود را به پول نقد تبدیل نمایید. بنابراین جهت سرمایه‌گذاری کوتاه مدت، خرید‌ طلا روش مناسب‌تری خواهد بود. اما شاید از جمله افرادی هستید که قصد دارید این سرمایه‌گذاری را به صورت طولانی مدت و برای آینده فرزندان در نظر بگیرید. در چنین شرایطی قدرت نقدشوندگی برای شما اهمیت چندانی نخواهد داشت.

- میزان ریسک سرمایه‌گذاری

به هر حال شما به فکر یک سرمایه‌گذاری مطمئن هستید که در آینده رشد زیادی داشته باشد و دچار کاهش ارزش سرمایه نشوید. به همین دلیل است که شما برای سرمایه ‌گذاری در ملک یا طلا حتماً باید میزان ریسک ریزش سرمایه را در نظر بگیرید. قطعاً در این زمینه افراد متخصص بهتر می‌توانند به شما کمک کنند اما آنچه که اهمیت دارد، بررسی وضعیت اقتصاد کشور است. دوره‌های وضعیت ملک و مسکن در کشور شامل دوره رکود، دوره ‌گذار از رکود به رونق، دوره رونق و دوره‌ گذار از رونق به رکود می‌باشند.

زمانیکه قیمت املاک اوج می‌گیرد ما وارد دوره رونق می‌شویم. برخی از افراد تصور می‌کنند که در دوره رکود، کاهش چشمگیری در چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ قیمت ملک وجود خواهد داشت. در صورتی که چنین شرایطی وجود نداشته و حتی اگر با مساله ریزش مواجه شوید، این ریزش به ضرر شما نخواهد بود زیرا هیچ کسی حاضر نیست ملک خود را با قیمت بسیار پایین به فروش برساند. در واقع افراد می‌دانند که این ملک تمامی سرمایه آن‌ها به حساب می‌آید و در نتیجه صبر می‌کنند تا دوران رکود سپری شده و دوباره در دوران رونق، اقدام به فروش ملک نمایند.

- امنیت سرمایه‌گذاری

یکی دیگر از عوامل مؤثر بر سرمایه‌ گذاری در ملک یا طلا بحث امنیت نوع سرمایه است. فرض کنیم که شما تصمیم گرفته‌اید سرمایه‌گذاری در طلا را انتخاب کنید اما آیا به فکر نگهداری از آن هستید؟ متاسفانه در چند سال اخیر آمار سرقت افزایش یافته و حتی کسانی که از گاو صندوق نیز برای نگهداری نقدینگی و طلای خود استفاده می‌کنند، باز هم از دست دزدان در ‌امان نخواهد بود. بنابراین امنیت سرمایه‌گذاری در ملک نسبت به سرمایه‌گذاری برای طلا بیشتر است.

اما بحث دیگر امنیت، به مسأله تقلبی بودن سکه‌ها در بازار طلا برمی‌گردد. متاسفانه برخی از طلافروشی‌ها از اعتماد مردم سو استفاده کرده و سرمایه آن‌ها را در ازای ارائه سکه‌های تقلبی، در اختیار می‌گیرند و زمانی ‌ایشان متوجه تقلبی بودن سکه‌ها می‌شوند که برای فروش طلا اقدام خواهند کرد.

- قابلیت رشد سرمایه

طبق آمار بدست آمده، قابلیت رشد طلا در بازه‌های زمانی مختلف بسیار بیشتر از خرید ملک است. البته در ابتدای مقاله نیز متذکر شدیم که اگر شما به فکر یک سرمایه‌گذاری طولانی‌مدت و آینده‌دار هستید قطعاً خرید ملک برای شما گزینه مناسب‌تری خواهد بود چرا که فرزندان شما در آینده ملکی در اختیار دارند که رشد زیادی داشته و می‌توانند برای مسکن یا امور کاری از آن استفاده کنند. اما به هر حال بحث افزایش رشد سرمایه، یکی از موضوعاتی که باید به صورت تخصصی به آن پرداخته شود.

سخن پایانی

در چند سال اخیر، مسأله سرمایه‌گذاری تقریباً برای همه مردم اهمیت پیدا کرده است به خصوص اینکه از نظر مالی در کشور ما ثباتی وجود نداشته و شرایط اقتصادی روز به روز بدتر می‌شود. به همین دلیل خانواده‌ها به فکر تأمین سرمایه برای آینده فرزندان خود هستند. در این میان، افراد بین دو راهی سرمایه ‌گذاری برای ملک یا طلا دچار شک و تردید خواهند شد و در برخی موارد تحت تاثیر صحبت‌های اطرافیان قرار می‌گیرند.

ممکن است برخی از افراد به شما پیشنهاد می‌کنند خرید ملک در شمال را انجام دهید چرا که این نوع سرمایه‌گذاری آینده درخشانی دارد. البته در چنین شرایطی بهتر است از مشاورین املاک همانند تیم اول خونه نیز سوال بپرسید. با خرید ویلا در شمال نه تنها می‌توانید سرمایه‌گذاری مطمئنی داشته باشید بلکه محلی برای استراحت در طول سفر خواهید داشت. اما شما باید به فکر آینده و سودآوری سرمایه‌ نیز باشید. بنابراین مشورت کردن با افراد متخصص کمک می‌کند تا شما بتوانید سرمایه‌گذاری کامل مطمئنی داشته باشید.

فراموش نکنید قرار است تمام دارایی خود را در یک زمینه برای خرید ملک و یا خرید طلا خرج کنید و یک اشتباه می‌تواند ضرری برای شما به همراه داشته باشد که چندین سال به عقب بازگردید. بنابراین عجله نکنید و از چندین فرد معتمد، باتجربه و متخصص در این زمینه نظرسنجی نمایید.

منبع: اول خونه

درخواست مشاوره رایگان

قطعا چون نگهداری از طلا کمی سخت بوده و از طرفی ممکن است سکه‌های تقلبی به شما فروخته شود، امنیت سرمایه‌گذاری در خرید ملک بیشتر است.

بله براساس هدفی که از سرمایه‌گذاری دارید، رشد زمین‌های شمال کشور هر روز بیشتر از قبل بوده و سود خوبی به دست خواهید آورد.

مارکت کپ(Market Cap) یا ارزش بازار چیست؟

مارکت کپ یا ارزش بازار یک شاخص ساده و پرکاربرد است که نشان می دهد بزرگی بازار یک ارز دیجیتال به نسبت سایر ارزها چقدر است . با بررسی این شاخص می توانید تصمیمات هشمندانه تری بگیرید .

پروتیم آکادمی آینده در این مقاله برای علاقه مندان به آموزش ارز دیجیتال مارکت کپ و ارزش بازار 3 ارز برتر بازار را بررسی نموده است.

مارکت کپ چیست؟

ارزش بازار یا مارکت کپ (Market Capitalization) : ارزش نقدی یک شرکت یا یک دارایی است . در بازار ارز دیجیتال، مارکت کپ معادل ارزش کل کوین یا توکن های استخراج شده ضرب در قیمت آن ( به دلار یا به ریال یا … ) می باشد .

به عنوان مثال : اگر یک رمز ارز 10میلیون کوین یا توکن داشته باشد ، و هر ارز دیجیتال آن معادل 10دلار قیمت داشته باشد . ارز بازار این کوین یا توکن ( مارکت کپ ) معادل 100 میلیون دلار خواهد بود . این عدد نشان دهنده بزرگی حجم یک بازار و حجم سرمایه درگردش آن نیز می باشد . شاخص مارکت کپ می تواند به سرمایه گذاران نشانه.هایی از اینکه ارز دیجیتال مورد نظرشان گزینه خوبی برای خرید است یا خیر نشان دهد .

مارکت کپ = قیمت فعلی رمزارز * کل تعداد رمزارز در حال گردش

تغییر قیمت توکن و تغییر ارزش بازار

با وجودی که ارزش بازار می تواند ارزش یک پروژه، یک شرکت یا یک رمزارز را نشان دهد. مهم است که بدانید این همان ورودی پول به بازار نیست . یعنی این مقدار پول در حال حاضر در این مارکت در حال گردش نیست . چراکه تمامی ارزهای مرده و گم شده نیز در این عدد نمایش داده میشود. و از طرف دیگر این ارزش به میزان زیادی به قیمت فعلی ارز بستگی دارد. و می تواند با یک تغییر کوچک تا حدود زیادی دستخوش تغییر گردد .

مثال قبلی را در نظر بگیرید: اگر هر توکن 10 دلار باشد. عملاً ورود چند میلیون دلار می‌تواند قیمت هر توکن را مثلاً به 15 دلار برساند. این تغییر کوچک در ارزش توکن، ارزش بازار را از 100 میلیون دلار به 150 میلیون دلار می‌رساند. این رشد حجم بازار به این معنی نیست که 50 میلیون دلار نقدینگی جدید وارد بازار شده است. تنها تقاضای بازار بالاتر رفته و برای مثال 5 میلیون دلار باعث شده است که ارزش بازار 50 درصد افزایش پیدا کند.

نقدینگی در بازار به چه معناست؟

حجم بازار به طور کلی به تعداد دارایی های میادله شده در یک دوره مشخص بستگی دارد . اما نقدینگی به معنای سرعت خرید یا فروش رمزارز بدون توجه زیاد به قیمت می باشد .

برای تغییر بازار با حجم بالا ، مقدار بسیار زیادی نقدینگی لازم است. تا عرضه و تقاضای بازار را دستخوش تغییر نماید . به بیان ساده تر ، اگر چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ یک نهنگ بخواهد بازار را به سمت خاصی به حرکت در آورد ، در ارزهای دیجیتال با حجم بالا کار بسیار سخت تری دارد . با وجودی که تغییرات ناگهانی در قیمت یک توکن یا کوین با حجم و مارکت کپ بالا کار سخت تری است.سرمایه گذاری در آن می تواند کار منطقی تری به نظر برسد .

همچنین متقابلا بازارهای با مارکت کپ پایین. با حجم کمتر نقدینگی می توانند تغییرات زیادی به خود ببینند. از این رو سرمایه گذاری در آنها میتواند با ریسک بیشتری همراه باشد .

مارکت کپ کل (Total Market Cap) چیست؟

ارزش کل بازار یا Total Market Cap : اطلاعات یک دسته از ارزهای دیجیتال مانند بیت کوین. ، ریپل ، اتریوم ، و لایت کوین را در بر می گیرد . این شاخص تصویر کلی تر و واقعی تری از نحوه عملکرد رمزارزها را نشان می دهد . هر مارکت کپ کل بالاتر برود یعنی رویکرد کلی مردم. نسبت به ورود به دنیای ارزهای دیجیتال بیشتر شده است و امکان رشد بازار بیشتر فراهم خواهد گردید .

یکی از دیگر از شاخص های مطرح دربررسی ارزهای دیجیتال (به خصوص آلت کوین ها ). تعداد کل توکن های یک رمز ارز است . برخی از رمزارزها دارای محدودیت در تعدادشان وجود دارد . برای مثال در انتها فقط 21میلیون بیت کوین استخراج شده و وجود خواهد داشت . یا اینکه ریپل 1 میلیارد واحد خواهد بود و ارزی مانند اتریوم محدودیت عرضه ندارد .

به طور کلی به نظر میرسد کوین هایی که میزان عرضه کمتری دارند. به دلیل همین محدودیت ، قیمت بیشتری هم داشته باشند . حال آنکه فارغ از همه عوامل دیگر مانند تکنولوژی بلاکچین، حریم خصوصی، سابقۀ رمزارز و غیره. در مقایسه ریپل و بیت کوین، ریپل به طور طبیعی قیمت بسیار کمتری خواهد داشت.

لازم به ذکر است که هنگام ارزیابی ارزهای دیجیتال تنها به قیمت آن توجه نکنید . مثلا اگر بیت کوین کش 500 دلار و ریپل 4 دلار بود، بنا را بر این نگذارید که حتماً بیت کوین کش ارز بهتری است . در واقع حجم بازار نشان دهنده سرمایه درگردش است . و این آیتمی است که نشان دهنده اعتبار یک رمزارز در بین مردم است .

شاخص حجم معاملات روزانه (Volume 24h) چیست؟

یکی دیگر از شاخص های سنجش بزرگی و اقبال عمومی مردم به یک رمزارز حجم معاملات 24ساعته یک رمزارز است . یعنی هر رمزارز چقدر به دلار تبدیل و معامله شده است. حجم معاملات روزانه می‌تواند. میزان پول درگردش در طول 24 ساعت در بازار یک رمزارز را نشان دهد. بالاتر رفتن حجم معاملات روزانه یک کوین تاثیر زیادی بر قیمت لحظه‌ای آن و نوسان بیشتر قیمت در طول روز دارد.

3 رمزارز معروف با بالاترین مارکت کپ

می توان گفت رمزارزهایی که مارکت کپ بالایی دارند، تقریباً معروف‌ترین رمزارزها هستند. بیت کوین، اتریوم و بایننس کوین رتبه اول تا سوم جدول مارکت کپ را در بازار ارزهای دیجیتال در زمان نگارش مقاله در اختیار دارند. البته با توجه به برنامه ها چشم انداز کوین ها و توکن ها این جدول و رتبه بندی ها مدام در حال تغییر می باشد .

در ادامه، توضیح مختصری دربارۀ هر رمزارز خواهیم داد.

بیت کوین Bitcoin

بیت کوین با داشتن مارکت کپ کل به ارزش 1,017,803,088,561 میلیارد دلار در حال حاضر بزرگترین سهم را در بازار ارزهای دیجیتال دارد. امروزه بیشترین حجم معامله بیت کوین در دنیا در صرافی‌های بایننس، هوبی گلوبال و بای‌بیت انجام می‌شود.

بیت کوین یک رمزارز غیرمتمرکز است که در سال 2008 توسط شخصی به نام ساتوشی ناکاموتو معرفی شد. خود بیت کوین در سال 2009 شروع به کار کرد. زمان نوشتن این مقاله قیمت بیت کوین54,006 دلار و حجم معاملات روزانۀ آن 69,415,888,282 دلار است. بیت کوین در شاخص حجم معاملات روزانه، رتبه دوم را بعد از تتر دارد.

اتریوم Ethereum

اتریوم در واقع یک شبکه بلاکچین است که رمزارز اصلی آن اتر نام دارد. اتر در حال حاضر در بازار با همان نام اتریوم شناخته می‌شود.

مارکت کپ اتریوم امروز به 387,020,074,980 میلیارد دلار رسیده است. این رمزارز رتبه دوم بزرگی مارکت کپ کل را بین حدود 100 رمزارز شناخته شده دارد. قیمت روز اتریوم 3,306.37 دلار و حجم معاملات روزانه آن 64,915,963,848 دلار است. رتبه اتریوم در شاخص حجم معاملات روزانه سوم و بعد از بیت کوین و تتر است.

بایننس کوین Binance coin

بایننس رتبه سوم مارکت کپ را در بازار ارزهای دیجیتال از آن خود کرده است. بایننس که اکثرا آن را با نام چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ صرافی بایننس به خاطر می آوریم . از نظر حجم معاملات برتری صرافی بین المللی ارز دیجیتال است که به کمک برنامه های توسعه ای خود جایگاه سوم را در لیست کوین کارکت کپ به خود اختصاص داده است .

مارکت کپ بایننس به اندازه 95,451,768,897 دلار آمریکا و حجم معاملات روزانه آن حدود 5,832,644,077 دلار است. بایننس ، با داشتن این حجم از معامله در روز، رتبه نهم را در این شاخص بین ارزهای دیجیتال به خود اختصاص داده است.

معرفی سایت Coinmarketcap.com

وبسایت CoinMarketCap.com یک مجموعه فعال و به‌روز برای به دست آوردن اطلاعات دربارۀ مارکت کپ ارزهای دیجیتال مهم و فعال در دنیا است. این وبسایت اطلاعات کامل 100 کوین و توکن برتر دنیا را در خود دارد. وبسایت کوین مارکت کپ در سال 2013 شروع به کار کرد. در سال 2020 مجموعه بایننس این وبسایت را خرید. در چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ حال حاضر، نشریات معتبر خبری، تریدرها و حتی دولت‌ها از این وبسایت به‌عنوان منبع معتبر اطلاعات بازار ارزهای دیجیتال استفاده می‌کنند.

اهمیت مارکت کپ در سرمایه‌گذاری چقدر است؟

اینکه چقدر مارکت کپ یا شاخص ارزش بازار در سرمایه‌گذاری روی یک کوین یا توکن مهم و اثر گذار است، چالشی است که به عقیده بسیاری از کارشناسان ممکن است حتی گمراه کننده باشد. ترس از سرمایه‌گذاری روی کوین های با حجم بازار کم ، یا امیدواری به سرمایه گذاری روی کوین هایی که حجم بازار بسیار بالایی دارند، ممکن است در نهایت سرمایه گذاران را نا امید کند .

در تحلیل شاخص کل بازار می توان به این نکته اشاره نمود که سرمایه‌گذاری روی ارزهای دیجیتالی که مارکت کپ بزرگتری دارند، به این دلیل که دوره رشد خود را سپری کرده و اکنون به ثبات حداقلی رسیده اند ، ریسک سرمایه گذاری را کاهش می دهد.

در مقابل سرمایه گذاری روی رمزارزهایی با مارکت کپ کوچک‌تر یک فرصت برای رشد سریع و شارپی اصل سرمایه خواهد داشت. رمزارزهای جدید با مارکت کپ کوچک هنوز فرصت رشد بیشتری دارند و اگر اهل ریسک باشید، گزینه‌های خوبی برای سرمایه گذاری هستند. چرا که از یک طرف امکان سوددهی فراوان دارند و از طرف دیگر ممکن است به شکل ناگهانی ارزش خود را از دست بدهند.

مارکت می تواند به سرمایه گذار یک دید کلی خارج از هیاهوی بازار ارائه نماید ، به خصوص در مورد آلت کوین ها این نگاه خارج از هیاهو می تواند بسیار سرنوشت ساز بوده و به گرفتن تصمیمات سرنوشت ساز ، دقیق و آگاهانه کمک نماید .

تمام نکاتی که گفته شد تنها می‌تواند قسمتی از ریسک‌ها و فرصت‌های سرمایه‌گذاری را نشان دهد و برای سرمایه‌گذاری با ریسک کمتر، باید عوامل دیگر را هم در نظر گرفت.

سخن آخر

به خاطر داشته باشید که ارزش بازار مانند هر شاخص دیگری، تنها یک سهم در تصمیم‌گیری شما برای سرمایه‌گذاری روی یک ارز دیجیتال دارد . برای ورود به بازار یک رمزارز، شاخص‌ها و عوامل مختلف موثر را بسنجید و تنها یک شاخص را مدنظر قرار ندهید . درنهایت هنگام ورود به بازار یک رمزارز، بزرگی مارکت کپ می‌تواند خیالتان را از بابت ادامه کار رمزارز حداقل برای چند سال آینده راحت کند . هرچه کوین یا توکن مدنظر شما حجم بازار بزرگتری داشته باشد ، احتمال از بین رفتن آن تا حدود زیادی کاهش می یابد.

حجم نقدینگی کشور، یکهزار و 900 هزار میلیارد تومان است

رئیس سازمان مدیریت و برنامه ریزی استان اصفهان، گفت: متاسفانه سرمایه های بخش خصوصی حجم نقدینگی زیادی را در کشور رقم زده است به طوری که هم اکنون حجم نقدینگی کل کشور یکهزار و 900 هزار میلیارد تومان است.

به گزارش خبرنگار ایسنا- منطقه اصفهان، نعمت الله اکبری عصر امروز(شنبه) در جلسه شورای اداری استان، اظهار کرد: از نخستین شاخص های مهم رشد اقتصادی؛ رشد سرمایه گذاری، بهره وری و اشتغال است. این شاخص ها نشان می دهد که اقتصاد یک کشور در شرایط نرمال است یا خیر.

وی افزود: مدیران دستگاه های اجرایی جز بیت المال هستند پس به گونه ای نباید رفتار شود تا با ضربه خوردن این مدیران، بیت المال آسیب ببیند.

رئیس سازمان مدیریت و برنامه ریزی استان اصفهان، با بیان اینکه یکی از ضعف ها، این است که از ظرفیت های موجود استفاده نمی‌شود، گفت: یکی از این ظرفیت ها، آیین نامه اجرایی تبصره 5 بودجه است. تبصر 5 و بند "و" آن در خصوص اوراق تسویه خزانه است که از اهمیت بالایی برخوردار است. اسناد خزانه 5 هزار میلیارد تومان ظرفیت دارد و اوراق خزانه نوع دوم 66 میلیارد تومان ظرفیت اجرای قانونی دارد.

اکبری ادامه داد: در سال گذشته توانستیم از یکهزار و 300 میلیارد تومان این ظرفیت بهره ببریم که البته برای استان اصفهان این رقم، رقمِ زیادی نیست.

وی تصریح کرد: تبصره 12 بودجه نیز مهم است که به زودی در اختیار مدیران استان قرار می گیرد.

رئیس سازمان مدیریت و برنامه ریزی استان اصفهان، گفت: یکی از دستورالعمل های مهم، جذب بودجه های پژوهشی است که به دانشگاه ها ارسال خواهد شد و ظرف یک ماه آینده باید این بودجه پژوهشی تعیین تکلیف شود.

اکبری بر اجرای درست تبصره 19 بودجه تاکید کرد و گفت: نمی خواهیم اتفاقات ناگوار اصل 44 در تبصره 19 هم تکرار شود. متاسفانه سرمایه های بخش خصوصی حجم نقدینگی زیادی را در کشور رقم زده است به طوری که هم اکنون حجم نقدینگی کل کشور یکهزار و 900 هزار میلیارد تومان است.

حلقه مفقوده

حسین میثمی / عضو هیات علمی پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی

بازار بدهی، یکی از مهم‌ترین و موثرترین اجزای نظام‌های اقتصادی و مالی نوین است. به نحوی که به جرات می‌توان مدعی بود که هم نظریه اقتصادی و هم تجربه کشورهای مختلف توسعه‌یافته و در حال توسعه در چند دهه اخیر، نشان می‌دهد دستیابی به نظام مالی پویا، عمیق و کارا بدون وجود بازار بدهی سالم با کارکرد مناسب و عمق کافی اساساً امکان‌پذیر نیست (کلوز و دیگران، ۲۰۱۰، ص ۱۸). راه‌اندازی بازار بدهی می‌تواند نیازهای مختلف ذی‌نفعان را پاسخ دهد. دولت می‌تواند با مراجعه به بازار بدهی، بدهی‌های گذشته خود را تسویه و نیازهای آتی خود را تامین مالی کند (سیاست مالی)؛ با توسعه بازار بدهی با عمق کافی، بانک مرکزی می‌تواند در بازار ثانویه اوراق وارد شده و با انجام خرید و فروش، سیاست‌های خود را پیگیری کند (سیاست پولی)؛ شهرداری‌ها و سایر نهادهای عمومی غیردولتی و همچنین شرکت‌های بزرگ غیردولتی می‌توانند با انتشار انواع مختلف اوراق بهادار، بدون فشار بر منابع محدود بانک‌ها و منابع پرقدرت و تورم‌زای بانک مرکزی، نیازهای مالی خود را تامین کنند. با این حال عمده ابزارهای مالی مورد استفاده در بازارهای بدهی متعارف، به طور عمده در قالب حقوقی قرض همراه با زیاده سامان می‌یابد که بر اساس فقه اسلامی و قوانین کشور ایران (قانون اساسی اصل ۴ و اصل ۴۹، قانون عملیات بانکی بدون ربا مواد مختلف، قانون نحوه اجرای اصل ۴۹ قانون اساسی ماده ۱، قانون مجازات اسلامی ماده ۵۹۵ و. ) قابلیت استفاده ندارد؛ چرا که با چالش ربا مواجه است. نکته جالب‌توجه در اینجا آن است که در دهه اخیر، کشورهای مختلف اسلامی (مانند مالزی، اندونزی، بحرین، امارات و پاکستان) و برخی از کشورهای غیراسلامی (مانند انگلستان) به طراحی ابزارها و اوراق مبتنی بر بدهی اقدام کرده‌اند. همچنین، در برخی از کشورهای اسلامی (مانند مالزی) با توسعه قابل توجه ابزارها و اوراق اسلامی، زمینه تشکیل بازار بدهی اسلامی (که می‌توان آن را با اندکی تسامح، بازار پول اسلامی نامید) فراهم شده است. به نظر می‌رسد در حال حاضر که دولت پیگیر توسعه بازار بدهی اسلامی در کشور است، شناسایی تجارب سایر کشورهای اسلامی در این رابطه اهمیت زیادی دارد. در این یادداشت به این مساله پرداخته شده است.

بازار بدهی در بانکداری متعارف
بر اساس تعریف، بازار بدهی بازاری است که در آن انواع اوراق مبتنی بر چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ بدهی مبادله می‌شوند. در بازار بدهی ذی‌نفعان می‌توانند دیون جدید را در بازار اولیه خرید و فروش کنند یا اینکه در بازار ثانویه اوراق مبتنی بر بدهی وارد شده و به خرید و فروش دیون گذشته بپردازند. در بازار بدهی انواع اوراق بدهی کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت مبادله می‌شود که می‌تواند مرتبط با دولت، بانک مرکزی، شرکت‌های بزرگ، شهرداری‌ها و. باشد.
ایجاد بازار بدهی در هر اقتصادی می‌تواند منافع گوناگون به همراه داشته باشد که برخی از مهم‌ترین آنها عبارتنداز:
■ کمک به کشف قیمت منابع به صورت غیردستوری بر اساس ریسک، بازده و سررسید اوراق
■ تقویت قابل توجه نقدشوندگی در بازارهای پول و سرمایه
■ ایجاد ارتباط معقول و مشخص بین ریسک و بازده
■ هدایت نقدینگی به مسیر صحیح و جلوگیری از رشد بازارهای ناسالم رقیب
■ بهبود شفافیت در بازارهای مالی
■ ایجاد تنوع در بازارهای مالی
■ کاهش فشار بر شبکه بانکی جهت تامین مالی
■ کمک به کشف منحنی بازده بازارهای پول و سرمایه
■ کمک به اعمال سیاست‌های مالی توسط دولت
■ کمک به اعمال سیاست‌های پولی توسط بانک مرکزی.

طراحی اوراق بهادار اسلامی مبتنی بر بدهی در کشورهای اسلامی
هر چند امکان استفاده از انواع گوناگون اوراق بدهی متعارف در چارچوب بانکداری اسلامی وجود نداشته و تقریباً تمامی کشورهای اسلامی در این رابطه اتفاق نظر دارند، اما می‌توان با استفاده از ظرفیت عقود اسلامی ابزارهای جایگزینی را طراحی کرد که از یک طرف مبتنی بر بدهی بوده و از سوی دیگر منطبق با شریعت باشند. به این دسته از ابزارها در ادبیات بانکداری اسلامی «اوراق بهادار اسلامی» یا اصطلاحاً «صکوک» گفته می‌شود. صکوک ابزار جایگزینی برای اوراق قرضه و بدهی متعارف بوده که تقریباً تمامی کارکردهای اقتصادی و مالی آنها را تامین کرده و در عین حال با تعالیم شرعی انطباق دارد.
صکوک می‌تواند بر اساس انواع گروه‌های عقود غیرانتفاعی، عقود مشارکتی و عقود مبادله‌ای طراحی شود. اما نکته مهم آن است که در کشورهای اسلامی (مانند مالزی، اندونزی، بحرین، عربستان و. ) به طور عمده از عقود مبادله‌ای جهت طراحی اوراق بهادار اسلامی استفاده شده است.
دلیل این مساله آن است که عقود غیرانتفاعی (مانند قرض‌الحسنه) هر چند منجر به ایجاد دین می‌شوند، اما به دلیل نبود عنصر انگیزشی نرخ سود، از ظرفیت محدودی برخوردار هستند و کارکرد عمومی ندارند. عقود مشارکتی نیز مبتنی بر انتقال مالکیت (بیع عین) شکل می‌گیرند و لذا اساساً بدهی ایجاد نمی‌کنند. از این رو صکوک مبتنی بر عقود مشارکتی (مانند اوراق مشارکت یا مضاربه) نیز به لحاظ منطقی نمی‌توانند در توسعه بازار بدهی اسلامی مورد استفاده واقع شوند. بنابراین، تنها عقود مبادله‌ای هستند که از ابتدا مبتنی بر بدهی توسعه می‌یابند و لذا می‌توان از ظرفیت آنها جهت طراحی صکوک مبادله‌ای و تعمیق بازار بدهی اسلامی استفاده کرد.
هر چند امکان ارزیابی تجربه تمامی کشورهای اسلامی در طراحی ابزارهای اسلامی مبتنی بر بدهی در این یادداشت فراهم نیست، اما در ادامه و به عنوان نمونه، به ابزارها و اوراق بدهی طراحی‌شده در کشور مالزی (به عنوان کشور پیشرو در حوزه مالی اسلامی) اشاره می‌شود.

توافقنامه فروش و خرید مجدد
این شیوه مهم‌ترین ابزار موجود در بازار بدهی اسلامی مالزی بوده و می‌تواند به شیوه‌ای کاملاً مشابه، بین دو بانک اسلامی یا بین یک بانک اسلامی و بانک مرکزی اجرایی شود. این قرارداد جایگزین اسلامی توافق‌های بازخرید متعارف است که اصطلاحاً «ریپو» نامیده می‌شود.
در این روش، بانک دارای کسری منابع در شرایط خاصی که با کسری نقدینگی فوری مواجه است به بانک دارای مازاد مراجعه کرده و درخواست استفاده از منابع را مطرح می‌کند. در این شرایط بانک دارای مازاد و بانک دارای کسری، با یکدیگر وارد یک معامله عینه می‌شوند. به این معنی بانک دارای کسری، به اندازه پولی که نیاز دارد، اوراق بهادار خود را به بانک دارای مازاد نقداً می‌فروشد و به نقدینگی دست پیدا می‌کند. از طرف دیگر، یک‌طرفه تعهد می‌دهد که در زمانی مشخص (مثلاً یک روز بعد) و به قیمت توافق‌شده، اوراق مذکور را از بانک دارای مازاد خریداری کند.
نکته مهم در این قرارداد آن است که بیع نقدی و تعهد بیع در آینده، در دو معامله جدا از یکدیگر انجام شده و شرط صریحی مبنی بر مشروط بودن این دو معامله به یکدیگر، در هیچ یک از قراردادها وجود ندارد. در واقع ‌بین معامله اول و دوم صرفاً یک وعده (Waad) وجود دارد؛ که طرفین خود را اخلاقاً (و نه شرعاً و قانوناً) به اجرای آن ملزم می‌دانند.

اسناد پولی بانک نگارا مبتنی بر مرابحه
این اوراق توسط شرکت بی‌ان‌ام صکوک برهاد (شرکت واسطی که توسط بانک مرکزی مالزی جهت مدیریت فرآیند صکوک تشکیل شده است) منتشر می‌شود. هر برگه از این نوع صکوک، نشان‌دهنده مالکیت دارنده آن در بدهی حاصل از قرارداد مرابحه است. شیوه مورد استفاده در عمل بدین صورت است که مثلاً در شرایطی که سیاست انقباضی بخواهد اعمال شود، در ابتدا شرکت واسط بانک مرکزی مجموعه دارایی‌های مبنای انتشار صکوک را تعیین می‌کند. به دلیل آنکه مالزی از بزرگ‌ترین صادرکنندگان روغن خام نخل است، معمولاً این کالا به عنوان دارایی مبنای انتشار این نوع صکوک مورد استفاده واقع می‌شود.
در ادامه شرکت واسط بانک مرکزی، با انتشار اسناد پولی بانک نگارا، منابع نقد را از عموم مردم جمع‌آوری کرده و بر اساس عقد مرابحه نقدی، مقدار مشخصی روغن نخل از «دلال کالا» که دارایی را در اختیار دارد، خریداری می‌کند. سپس کل روغن نخل خریداری‌شده را به صورت اقساطی (با در نظر گرفتن سود) به بانک مرکزی مالزی می‌فروشد. در این شرایط بانک مرکزی به عنوان مالک دارایی، کل روغن خریداری‌شده را به صورت نقد به دلال کالا (که ممکن است فردی غیر از دلال اولیه باشد) فروخته و به نقدینگی دست می‌یابد. نتیجه اقتصادی این معامله‌ها جمع‌آوری منابع نقد از بازار خواهد بود (عملیات انقباضی).

صکوک اجاره بانک نگارا
این نوع صکوک نیز توسط شرکت واسط بانک مرکزی منتشر می‌شود. این اوراق بر اساس عقد محوری «بیع نقد همراه با اجاره مجدد» طراحی شده است. شیوه استفاده از این اوراق در عمل بدین صورت است که در ابتدا بانک مرکزی مالزی دارایی‌های غیرمنقولی را (مانند زمین یا ساختمان) که در اختیار دارد و قابلیت اجاره دادن دارند شناسایی می‌کند. در ادامه شرکت واسط نسبت به انتشار صکوک اجاره بانک نگارا اقدام کرده و منابع نقد را از بازار جمع‌آوری می‌کند. سپس با استفاده از منابع نقد جمع‌آوری‌شده، دارایی‌های مذکور را از بانک نگارا به صورت نقدی خریداری کرده و همزمان به این بانک اجاره به شرط تملیک می‌دهد. اجاره پرداختی توسط بانک مرکزی مالزی در طول مدت اجاره، سود خریداران صکوک را تشکیل می‌دهد.

اوراق سرمایه‌گذاری دولتی
اوراق سرمایه‌گذاری دولتی عملاً جایگزین شرعی اوراق بدهی متعارف بوده و با هدف اولیه تامین مالی نیازهای مالی دولت منتشر می‌شود. در این اوراق، دولت بانی به حساب آمده و بانک مرکزی مدیریت فرآیند انتشار اوراق را بر عهده دارد. اوراق سرمایه‌گذاری دولتی بر اساس عقد محوری مرابحه منتشر می‌شود. در واقع خریداران اوراق با خرید اوراق، به بانک مرکزی وکالت می‌دهند تا کالای مورد نیاز دولت را به صورت نقدی خریداری کرده و به صورت اقساطی به دولت بفروشد. اوراق سرمایه‌گذاری دولتی در مالزی جزو اوراق بلندمدت طبقه‌بندی‌ شده و در سررسیدهای ۳، ۵، ۷، ۱۰، ۱۵ و ۲۰ ساله منتشر می‌شود. با توسعه استفاده از این ابزار در بازار بین‌بانکی، بانک مرکزی نیز می‌تواند با خرید و فروش این اوراق در بازار، به انجام عملیات بازار باز اقدام ورزد.

جمع‌بندی و توصیه‌های سیاستی
بازار بدهی، یکی از بازارهای مفقود در نظام پولی و مالی کشور است و به جرات می‌توان مدعی بود که بدون توسعه مناسب این بازار، نمی‌توان به تعمیق بازارهای پول و سرمایه امید داشت. علاوه بر این، در شرایط فعلی که دولت با کاهش شدید درآمدهای نفتی مواجه است، ضرورت وجود بازار بدهی بیش از پیش نمایان شده است. با این حال، عمده ابزارهای مورد استفاده در بازارهای بدهی متعارف مبتنی بر قالب حقوقی قرض همراه با زیاده است که از منظر بانکداری اسلامی ربوی محسوب شده و با مبانی فقه اسلامی و قوانین موضوعه کشور ناسازگاری دارد. در این تحقیق نشان داده شد که می‌توان با به‌کارگیری تجربه کشورهای اسلامی و استفاده از ظرفیت عقود مبادله‌ای مانند مرابحه و اجاره، انواع مختلفی از صکوک مبتنی بر بدهی را طراحی و با استفاده از آنها به چرا استخر نقدینگی اهمیت دارد؟ توسعه بازار بدهی در کشور اقدام کرد. مسلماً بازار بدون ابزار امکان شکل‌گیری ندارد و به همین دلیل تنوع ابزاری در بازار بدهی اسلامی به غایت اهمیت دارد. البته لازم به ذکر است که برخی از ابزارهای اسلامی مورد استفاده در سایر کشورها (مانند مالزی) با فقه امامیه و قانون عملیات بانکی بدون ربا ناسازگار است (مانند معاملات مبتنی بر بیع‌العینه) و نمی‌تواند دقیقاً به همان صورت در کشور اجرایی شود. اما می‌توان آنها را به نحوی اصلاح و بومی کرد که قابلیت استفاده در شبکه بانکی کشور را پیدا کنند. این خود موضوعی برای تحقیقات آتی در این حوزه است. با توجه به تحلیل‌های انجام‌شده در این یادداشت، می‌توان توصیه‌های سیاستی زیر را جهت اجرا به دولت و بانک مرکزی پیشنهاد کرد:
■ همان‌طور که ملاحظه شد، عمده صکوک قابل استفاده در بازار بدهی اسلامی مبتنی بر معاملاتی چون بیع و اجاره بر روی دارایی‌های واقعی سامان می‌یابد. بنابراین، اولین گام در انتشار صکوک مبتنی بر بدهی، تشکیل استخر دارایی‌های سودده است. در این رابطه، به طور خاص پیشنهاد می‌شود در برنامه ششم توسعه، وزارتخانه‌ها و شرکت‌های دولتی، ملزم به ثبت دارایی‌های فیزیکی سودده خود در سامانه الکترونیکی مشخصی شوند که توسط وزارت امور اقتصادی و دارایی راه‌اندازی خواهد شد. ایده راه‌اندازی «سامانه جامع اطلاعات اموال غیرمنقول دستگاه‌های اجرایی (سادا)»، که در حال حاضر در وزارت اقتصاد مطرح شده، از این منظر بسیار دارای اهمیت است.
■ لازم است دولت و بانک مرکزی با اتخاذ تدابیر لازم (از جمله نگارش دستورالعمل‌ها و آیین‌نامه‌ها به شیوه‌ای مناسب)، فرآیند توسعه بازار بدهی در کشور را به‌گونه‌ای مدیریت کنند که عقود اسلامی (مانند بیع نقد، اجاره و. ) به‌صورت واقعی و غیرصوری منعقد شود. به عنوان مثال، انتقال اسناد دارایی‌ها در دفاتر اسناد رسمی، به اجرای واقعی عقود کمک می‌کند. در این رابطه مناسب است به تجربه ناموفق اوراق مشارکت اشاره شود که متاسفانه برخی از انواع آن به صورت صوری و غیرواقعی اجرایی می‌شود. بنابراین، اهمیت دارد تا از آغاز فرآیند استفاده گسترده از صکوک در بازار بدهی کشور، مراقبت شود که این ابزار جدید به سرنوشت اوراق مشارکت دچار نشود.
■ با توجه به جدید بودن ایده استفاده از صکوک جهت توسعه بازار بدهی، ممکن است اجرای آن در عمل با مشکلاتی همراه باشد. لذا پیشنهاد می‌شود انواع مختلف صکوک ابتدا در حجم‌های محدود استفاده شده و با آزمون و خطا، به‌تدریج توسعه یابد.
■ به ‌طور قطع، اولین باری که دولت، شرکت‌های دولتی، بانک مرکزی، بانک‌ها و. از انواع مختلف صکوک استفاده می‌کنند، با هزینه‌هایی مواجه باشند. علاوه بر این، استفاده از این ابزارها در ابتدا زمان‌بر خواهد بود. با این حال، با گذشت زمان و آشنایی ذی‌نفعان با این شیوه‌ها، به‌تدریج سرعت عملیات افزایش و هزینه‌های آن کاهش می‌یابد.